每日金融市场分析

一 、Adobe财报出色

北京时间16日，创意软件巨头Adobe (ADBE.US)公了布2023财年第一财季财报。

财报非常出色 。

财报显示，公司在财报季内实现总收入46.55亿美元，高于市场预期的46.3亿美元，同比增长9%（按固定汇率增长13%）。

净利润达到12.47亿美元，略低于去年同期。经调整后的净利润为17.46美元，高于去年同期。

经调整后的每股收益为3.80美元，同样高于市场预期的3.68美元。

除了历史业绩不错，公司对第二财季的业绩展望同样超出市场预计 。

公司预计，二季度将实现营收47.5亿美元至47.8亿美元之间，高于市场此前47.65亿美元的预期。

经调整的每股收益有望达到3.75至3.80美元左右，其均值同样高于3.76美元的市场预计。

我们知道，Adobe是网络、视频和数字图像编辑领域的龙头， 大家熟知的产品包括Adobe Creative Cloud（创意云）集成软件、多媒体内容播放器Adobe Flash Player等。

不过，在十几年的发展之下，Adobe的产品早就不仅限于这些大家常用的办公软件。

目前，公司已依托云计算技术成长为全球最大的SaaS软件公司 。

那么，Adobe为什么要进行转型呢？

公司未来的发展，又会如何呢？

 

二 、公司转型顺利

在Adobe发展的早期，它和绝大多数软件公司一样，就是个卖软件的。

你给钱，我给你下载，然后你可以永久使用软件。一手交钱一手交货，简单明了，童叟无欺。

这是Adobe商业模式的1.0版本。

可这样的商业模式，就使得产品只能卖一波钱。想要继续赚钱，就得研发新的软件。一旦研发速度过慢、或者新软件的市场反应不好，公司还得亏钱。

这显然不是躺着就能赚钱的印钞机。

于是，公司的销售模式开始从“授权模式”转为“订阅模式”。

订阅优点有明显的优点。

首先，其初期价格低廉，一个月只需要几十美元。而此前的一次性授权价格往往都在几百甚至上千美元。对于中小型企业与新客户而言，订阅模式更容易被 他们接受。

其次，订阅模式可以赚长期的钱。只要软件够好用，其产生的总体现金流远超一次性买断的收入。

最后，订阅模式也有利于培养与客户的长期关系。公司可以更加了解用户痛点，不断改善软件的用户体验。在向用户推荐新软件时也会更加方便。

这是Adobe的2.0版本，相较于1.0，改善明显，隐约已有印钞机的样子。

而自2013年开始，公司进入3.0模式。

公司正式推出Creative Cloud产品，开启云端订阅模式。

在13年5月，公司宣布所有Creative Suite 应用程序的未来版本只通过基于订阅的服务模式共买。

在云服务的加持下，公司的订阅收入占比从28%提升到了90%以上。2014年至2020年（疫情前）的营收复合增长率在20%左右，净利润的复合增速更是高达64%。

预计，未来在依靠互联网陌生的“创作者经济”持续发展，对PS、Premiere有需求的创作者会越来越多。

Adobe有点像互联网行业的卖水者。TikTok大火会抢夺YouTube和Twitter的流量，但所有创作者都是Adobe的潜在用户。

只有公司能保证软件的易用性，保持竞争优势，则这只十年大牛股，很有机会持续上涨。

 

三 、投资价值如何

从过往记录看，该公司在过去16个季度（4年）每股收益均超预期且期间增长逾一倍（从1.71美元增至3.6美元），同时营收也实现倍增，彰显公司近年来稳健的财务表现。

该公司大部分收入来自客户的授权费用，因此投资者应密切关注财报中的一个关键指标，即“订阅业务收入”。

公司过去六个季度，订阅收入表现持续好于预期。

从估值看，Adobe股票经历过去一年大跌后其主要财务比率已较五年平均水平出现了显著的“折让”，如下表所示。

可以看出，目前主要比率远低于五年均值，预示着股价中长期内有很大的反弹空间。由于估值有回归历史均值的趋势，如果Adobe能继续带来财报惊喜，该股将有很大的上涨潜力。

技术面上，Adobe股价在一年时间内从700的历史高点重挫至276，之后股价企稳反弹，最高回升至400关口，然后又向下回撤至330一带，期间跌破了200日和50日均线，目前处于短线盘整状态中。

若股价继续受到均线压制，则320将受到考验，然后接下去的支撑见302；如果能守住320关口，则有可能向200日均线切入位347反弹，突破后目标上看370。

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