每日金融市场分析

这家娱乐巨头股票的表现并不如人意。因为过去两年的业绩好坏参半，同期股价不断下降。

业绩不佳的具体表现是，每股收益与营收始终没有像预期的那样大幅增加。以今年一季度为例，公司的每股收益为0.93美元，低于前个季度；营收为218.15亿美元，同样低于前个季度。

总体而言，华特迪士尼在一季度处境艰难。在那期间，创造性破坏的影响再度浮现，导致电视网络业绩锐减，并且几乎完全抵消了直达消费者业务（DTC）的增长幅度。

然而令人担忧的还不止于此。随着迪士尼+ Hotstar面世，迪士尼+在一季度流失了400万订阅用户。就连迪士尼+ Core的连续付费用户当季也仅增加了60万，这是个相对疲弱的数字。

短期复苏的关键在哪里？

迪士尼的资产负债表相对较弱，但从开始向DTC进行业务转型到现在，期间自由现金流一直为正（一季度自由现金流为20亿美元）。

2023财年的资本支出（投资）有望从2022财年的49.43亿美元增至53-56亿美元（低于之前60美元的目标值），但这不足以令自由现金流由正转负。

公司一直致力于提高成本效率，首当其冲的就是DTC业务。此举在过去几年不仅没有破坏营业持续性，也改善了公司的财务状况。

中期要注意什么？

我们应该关注几个指标。在该公司能够明显复苏时，观察这些指标，我们可以直观地看到。这些指标中最重要的是以下几个指标：

• 市场份额（流媒体）：因为Broadcast和Cable业务的市场占有率将持续萎缩，在流媒体市场能否“开疆拓土”对迪士尼来说依然至关重要。美国电视收视份额中，目前流媒体平台占34%。这其中迪士尼+只取得8%，加上Hulu的3.3%，数字升至5.1%，但还是低于行业领导者Netflix的6.9%。
• 创新的两难境地：这是该公司留在电视网络（一种成熟、成功的业务模式）市场还是转向流媒体（一种新型且具有颠覆性的技术）市场的关键决策点。如果投入流媒体市场的怀抱，可能侵蚀现有的电视网络业务。而如果不，又面临被采用流媒体的竞争对手超过的风险，也会丧失市场份额，相当于失去赚钱的机会。

综上，除了巩固主题乐园业务这点以外，该公司改善业绩的真正关键点在流媒体业务。这同样也是中长期投资者评估买入时间点的要点。

迪士尼股价正在试图扭转下降趋势

迪士尼股价在2021年3月于200创下历史高点，此后高点不断下降，形成下跌趋势。股价最低到达83.9，并在此处形成短线底部。

股价从83.9开始展开反弹，但未能击破117，并在102.8和94.2形成两个新的下降高点。股价也未能击穿50和200天均线，而且两根均线形成死叉，在技术面发出看跌信号。

如果股价还是受制于上述两根均线，则可能再度考验87.3支撑位。股价最近在该位形成技术性“双底”，如果失守，或下探83.9的前低点。

但如果股价继续当前反弹行情，后市有望测试94.2阻力位，当然前提是攻克50天均线。94.2上方不远处又有一个阻力位，落在96.5。不过上涨路上真正的拦路虎是在96.5附近的200天均线。