关键点 股市上周“意外”受挫，8月套息平仓只完成一半 日本2季度GDP下修未改年内加息预期 美日在141.70打造双底的机会有多大？ 因为本周有美国总统大选辩论，以及CPI等重磅事件扎堆，全球金融市场注意力始终被美国所牵引。 然而投资者可能忽略了，为什么上周美国非农就业数据表现“理想” (一方面小幅降温助长美联储本月降息的预期，同时回落势头又不会引发经济硬着陆的担忧)，但是全球股市依然大幅崩落的原因。 “黑周一”动荡并未远离 9月第一周，标普500指数下跌4.3%，创下自2023年3月硅谷银行倒闭以来的最大单周跌幅。 较之8月“黑色星期一”之后市场迅速收复失地，上周空头的发力却少有阻拦。而在美联储本月降息预期已被市场大致消化的背景下，和8月类似的动因可能再次主导市场跌势。 当时日本央行刚刚意外加息，美日利差收窄的趋势促使资金源源不断地从借入日元、并投入到美国科技股等高收益资产的套息交易中离场。加上“Margin Call”(追加保证金)迫使资金撤离形成恶性循环，引发了全球股市的集体崩盘。 随着近来美债收益率和美元的下行趋势继续推高日元(兑美元近日再度逼近8月高点)，叠加经济降温诱发避险情绪，套息交易平仓又有卷土重来之势。而投资者也应该记得，在8月暴跌行情过后，摩根大通曾警告投资者，“平仓”只完成了一半。 数据不改加息预期 周初伊始，日本内阁府发布了2季度GDP修正值，数据年化增幅从3.1%的初步预估下修为2.9%，同时私人消费和资本开支都有所下调。